世界經濟論壇（WEF）於2015年6月提出震撼金融界的「金融服務業的未來─破壞性創新如何重塑金融服務業結構、供應及消費」報告，提出六大類別共11項創新後，在2016年8月發表本研究成果，探討被視為破壞式創新的區塊鏈（Blockchain）技術該如何應用於未來的金融服務。

從數字面看，區塊鏈的發展勢如破竹，全球有超過24個國家投資研發區塊鏈技術，在過去3年裡投入超過14億美金的風險資本，同期間也有超過2,500件專利申請案，超過90間公司加入區塊鏈組織；80%的商業銀行預計在2017年展開區塊鏈專案，全球更有超過90間中央銀行關注區塊鏈技術的發展。但是大規模實施區塊鏈仍有障礙，主要是監管規則不確定、各國未產生一致性的監管共識，沒有標準化的技術規格，以及未確定法規框架。

WEF歸納區塊鏈對未來金融服務的六大影響：
一、區塊鏈具有極大的潛力建構更簡易、更有效率的金融服務流程和基礎設施，有六種價值驅動因子：
（一）簡化操作：區塊鏈減少協調與解決爭議時的人為介入需求。
（二）改善監管效率：區塊鏈可實現即時監管金融活動。
（三）降低交易對手風險（Counterparty Risk）：指交易對造不履行合約的風險，在目前的金融體系內無法完全消除信用風險，但區塊鏈的交易協議有眾所公知、不可竄改的特性，可降低不履約的風險。
（四）減少清算和結算時間：區塊鏈去除對第三方的中介需求，本身即支援交易驗證和認證、加速結算。
（五）流動性和資本改善：區塊鏈減少被鎖住的資本，提升資產流動性的透明度。
（六）最小化詐欺行為：區塊鏈使資產來源和完整交易歷史紀錄於單一來源，降低詐欺發生的可能性。

二、改善監管效率：區塊鏈不是萬靈丹，應視為建構下一代金融體系的眾多技術之一：過去50年來，金融產業採用的技術不斷演進，推動下一波金融服務創新的技術漸漸成熟，除了區塊鏈外，生物辨識、機器學習／預測分析、認知計算（Cognitive Computing）、量子計算、雲端運算與機器人等都很重要。

三、區塊鏈的應用方式隨著使用領域（use case）而不同，藉以獲取最大好處：
（一）以交易而言，簡化操作是價值驅動的方向，好處是實現即時多方追蹤和信用管理，完成更快速的自動結算。
（二）區塊鏈可實現自動化的法規遵循、提高監管效率，透過不可更改的資料與自動化的檢核流程，提供更快更準確的法律報告。
（三）減少全球支付需要的結算時間，完成點對點的資金移轉，消除摩擦與加速結算。
（四）提供市場參與者更佳的觀察點，改善風險評估與決策，提升流動性和資本改善，達到資產重組的目標。

四、數位識別是推動金融服務垂直整合的關鍵，結合數位貨幣和其他新興技術將擴大金融科技的優勢。正確的身分資訊對於金融交易的正確性和法規遵循至關重要，但目前的認證機制在區塊鏈應用上有發生錯誤的可能性，需要建構完整的數位認證儲存系統直接和分散式金融體系整合。目前應用區塊鏈技術的數位貨幣有很多種，造成不同數位貨幣間價值轉換困難，形成流動性風險，如果中央銀行採用區塊鏈技術發行數位法幣，將能確保留流動性和金融體系穩定，也能逐步取代現金的使用。第四次工業革命藉由呈指數成長的創新改變金融體系和擴展經濟體，整合分散式金融基礎設施和人工智慧、物聯網可能是下一階段的方向。

五、企業、創新者和監管單位需要深入合作才能實施區塊鏈重大應用，難以避免複雜度增加與造成延遲，為形成高度監管市場內多方參與的新金融體系、制定新的企業標準與標準化流程，必須考量3個關鍵因素才容易成功：
（一）取代現有體系：以區塊鏈技術更新金融基礎設施需要大量時間和投資。
（二）利益衝突：面對並調整不同利益者之間的平衡。
（三）法規、監管和治理框架：實施新的金融體系需要修改現行法規、標準，並創建新的法律和責任架構，特別是實施區塊鏈的智能合約（smart contract）時，需要額外的利害關係人比對和法規考量。

六、奠基於區塊鏈技術的金融服務，將重繪服務流程進而改變商業模式，需要從業人員調整業務流程。以下3點是區塊鏈對業務流程帶來的根本變化：
（一）不變性：當前的資訊架構欠缺單一版本的事實和審計線索，造成調節（reconciliation，Rec數）的查帳需求，原因是入帳時間不同，現金帳和銀行月結的餘額出現差異，必須找出兩者不同的原因，可能形成監管套利（regulatory arbitrage）隱憂，例如虛假交易。而區塊鏈的分散式記錄從源頭消除調節的需求，提供唯一的歷史紀錄並防竄改，這是滿足互信的基本要求。目前每個金融機構持有自己的交易紀錄，因此中介機構在金融產業內激增，提供公正的調節服務，在不需要各方彼此信任下促進交易進行。而區塊鏈按時序紀錄交易並即時在節點間複製數據，確保各方在任何時間都擁有相同紀錄，減少資訊不共用互換、流程與資訊脫節造成的訊息孤島，免除套利的可能與調節的需求。
（二）透明度：現有金融基礎設施對資訊透明度不足，造成市場參與者間訊息不對稱，部份參與者藉此取得競爭優勢並獲利，但未能獲利的參與者在風險對沖（risk hedging）和擔保流動性上耗費過多資源。金融體系欠缺透明度，驅動中央集權管理的擴散，進而加強對金融機構的監管，而區塊鏈體系消除信息不對稱，增加監管單位和受監管單位的合作。區塊鏈預設公開所有交易內容，但可彈性設置只供交易雙方觀看的私人紀錄。對現有體系的影響是改變利用資訊不對稱的競爭模型，減少利用資訊揭露不對等而獲利的公司，例如保險業。目前金融機構以抵押品提供貸款，但難以得知資產被質押的次數，即使多重抵押超過資產價值也難以得知，區塊鏈標記資產的方式促使未來金融體系提高資產和相關留置權、所有權的可見性，以量化風險並提高定價準確性，並且在多方參與環境下，限制借款人以相同擔保品多方借貸資本。信用評等機構是因應目前體系缺失而存在，未來的金融系統將挑戰信用評等機構在量化風險的作用。透明度與監管有關，對資訊公開的要求隨著法規遵循對金融機構的重要性而提升，雖然各金融機構也努力資加資訊透明，但需要重大成本的投入並且與業務流程有關，隨著業務複雜度增加，必須在成本效益和透明度之間取得平衡，而區塊鏈技術允許設置部分資料即時與監管單位共享，監管單位更可以利用智慧合約即時驗證交易及細節，實現與監管相容的商業模式。未來金融體系可以即時完成法規遵循的檢查，取代目前事後確認的方式，確保金融市場的合法性、安全性和穩定性，提升對場外市場、暗池等監控效率，整體而言可顯著降低法規遵循成本。
（三）自治：現存體系中，交易雙方缺乏互信，需要政府監督確保合約執行，區塊鏈的智慧合約能自動執行雙方合意的事項，去中介化架構支持參與方建立解決爭端的方式。在商業市場中，參與方必須完成契約規範事項，法律和監管框架確保契約被妥善執行，中介機構負責協調各方的爭端，並在參與方能接受的範圍內解決爭議。區塊鏈的智慧合約可依據共同議定好的條件自動執行，限制單方面的違約行為，減低交易對手風險、加速商業運作，取代中介機構的協調機制。

目前金融服務的特點是由上而下的領導，重視技術趨動、以尋求解決方法為目標。未來的金融服務的特性，將調整成由下而上的帶動方式，採行解決問題為主的方法論，以商業程序的需求為依歸。為滿足未來的需求，需要以定量方法將金融服務的各功能進行區塊鏈成本效益分析，制定以區塊鏈改造金融體系的技術發展路徑，並確認市場參與者對實施區塊鏈的意願。

本報告為了解區塊鏈在金融業務流程對金融機構、市場參與者造成的影響，遴選九大金融服務項目進行案例探討，分別是全球支付、商業保險理賠處理、聯合貸款（syndicated loans）、貿易融資（trade finance）、應急可轉債（Contingent Convertible Bond，CoCo債）、自動化法令遵循（automated compliance）、代理投票（Proxy Voting）、資產再質押（asset rehypothecation）、交易後資產處理流程（Equity post-trade processes ）等，詳述現今的處理流程、各參與方的角色及可改善之處，繼而提出以區塊鏈技術改造的流程與益處，以及實現區塊鏈新流程的關鍵條件，包含利益共享、技術、監管和治理等四大項目該如何配套規劃。